Aquí os presento un análisis fundamental de las empresas del ibex a fecha de 5 de Junio de 2010, para poder usar estos datos con mayor fundamento hagamos primero una reflexión sobre el valor de las acciones de una empresa.
El valor, viene determinado por el precio de mercado de cada acción, sumando todas las acciones de una determinada empresa "X" podemos obtener su "valor de mercado", y que es el valor de mercado de una empresa?, pues no es ni más ni menos que una mezcla del valor de liquidación de sus activos, que podría asemejarse al valor contable de la empresa, restando al activo todas las obligaciones, o pasivo exigible (es como si cogiéremos la empresa, la troceáramos y vendiéramos sus activos a precio de mercado, cancelando con lo obtenido las deudas que tuviera y quedándonos con ese excedente o patrimonio neto).Y por otra parte las expectativas futuras de generación de valor (no es lo mismo que beneficios), así pues tenemos aquí dos conceptos, "valor de liquidación" y "expectativas", conceptos que son los que generan el precio de mercado de sus acciones, en el concepto "expectativas" queda incluido todo lo que no podamos poner una etiqueta más o menos exacta con el precio que tendría en el mercado, clientela, sinergias, rutinas organizativas... y claro está, también quedan incluidas las expectativas de mercado propiamente dichas, del mercado actual en el que, o en los que desarrolla su actividad, mercados potenciales, evolución de los tipos de interés (costes de la deuda), entorno macroeconómico en general, rivalidad competitiva, amenazas de sustitución...
Aclarado lo anterior, paso a desarrollar otro concepto sobre el que hay una gran confusión, sobre todo entre los pequeños inversores, es el de "acumulación de valor". Si una empresa reparte durante años un buen dividendo y su ratio "Payout" es cercano a 100%, quiere decir que la mayor parte de los beneficios que ha tenido los destina a retribuir al accionista, con lo cual está diciendo que su gráfica a largo plazo no presentará una tendencia ascendente, o no tan ascendente como si no repartiera el dividendo, por qué?, pues porque cada vez que reparte dividendos hay una salida directa de "valor" a través de ese dinero que se escapa y que ya no tiene en su cuenta corriente "activo", ni en su patrimonio neto, en la cuenta de "reservas", por lo cual su valor contable baja, reflejando una bajada en el precio de la acción, esto se ve muy claramente en los "gaps" que el reparto de dividendos deja en los gráficos.
Teniendo esto en cuanta, y descubriendo por fin, que los dividendos no modifican la rentabilidad del accionista, los valores que deberíamos incluir en nuestra cartera de acciones, deberían ser seleccionados usando criterios de rentabilidad financiera o retorno de los fondos propios, es decir, la rentabilidad que obtiene la empresa con los fondos aportados por los accionistas, que además del capital social incluye otros conceptos como las reservas (beneficios que no se destinan a dividendos pero que forman parte del rendimiento del accionista, renunciando este a ellos en pro de una mayor generación de valor), al incrementarse esta partida manteniendo el resto del Pasivo y las espectativas de generación de valor intactas, el precio de las acciones subiría.
Para calcular este ratio, el cálculo que realizamos es el siguiente BN/FP, donde BN es el beneficio neto anual y FP son los fondos propios, pero los fondos propios no incluyen las espectativas, con lo cual la utilidad es bastante pobre, y que magnitud económica recoge las espectativas?, pues el precio, que es el neto patrimonial dividido entre el número de acciones + las espectativas de generación de valor. Entonces parece sensato definir la rentabilidad financiera en términos de este nuevo concepto de "fondos propios + espectativas", es decir rentabilidad financiera en términos de precio de mercado, con ella medimos las espectativas de generación de valor derivadas de los recursos propiedad del accionista, con lo cual medimos la rentabilidad más o menos cierta que podemos obtener de nuestra cartera de acciones.
Es esto cierto?, es decir, las ratios PER (y la Rentabilidad Financiera de Mercado como función inversa del primero) nos dice que cuanto más pequeña es esa ratio, más ventajoso sería abrir una posición en ese valor, que se encuentra barato, pero es eso cierto?, recapitulemos, el ratio per es la función inversa de la rentabilidad de mercado, luego es el Precio de la acción partido o dividido por la Ganancia en el periodo t-1 (ojo Beneficio Neto del periodo inmediatamente anterior al que estamos considerando como actual), que extraemos de aquí?, pues que cuanto menor es el ratio PER menores son las "expectativas" de futuro de ese valor, el mercado está descontando un escenario mucho más desfavorable en los periodos t, t+1... , por eso la rentabilidad de mercado sube y no se puede tomar como un indicador de la rentabilidad esperada.
Por el contrario, un ratio PER alto, quiere decir que el mercado está descontando una espectativas favorables, ¿y el mercado se equivoca?, sí, ¿y acierta?, también, entonces ¿cómo podemos usar estos ratios para intentar rentabilizar nuestros ahorros?, muy sencillo, lo que tenemos que vigilar es la evolución de las espectativas de mercado, cómo? pues bien mediante noticias, observando la cotización de los ETFs sectoriales (energía, financiero, tecnológico...), evolución de los tipos de interés (sectores con una ratio de endeudamiento elevada)... ¿noticias, tipos de interés... pues vaya novedad no?, ¿y nada más?, claro, aquí es dónde entra en juego el ratio "PayOut", cuando las espectativas en un sector determinado empiezan a cambiar, las empresas hacen acopio de liquidez para realizar inversiones en nuevos proyectos, adquisición de otras empresas (sector financiero), contratación de mano de obra, campañas de marketing... con lo cual el PayOut se reduce, y se incrementan las reservas.
Es esto cierto?, es decir, las ratios PER (y la Rentabilidad Financiera de Mercado como función inversa del primero) nos dice que cuanto más pequeña es esa ratio, más ventajoso sería abrir una posición en ese valor, que se encuentra barato, pero es eso cierto?, recapitulemos, el ratio per es la función inversa de la rentabilidad de mercado, luego es el Precio de la acción partido o dividido por la Ganancia en el periodo t-1 (ojo Beneficio Neto del periodo inmediatamente anterior al que estamos considerando como actual), que extraemos de aquí?, pues que cuanto menor es el ratio PER menores son las "expectativas" de futuro de ese valor, el mercado está descontando un escenario mucho más desfavorable en los periodos t, t+1... , por eso la rentabilidad de mercado sube y no se puede tomar como un indicador de la rentabilidad esperada.
Por el contrario, un ratio PER alto, quiere decir que el mercado está descontando una espectativas favorables, ¿y el mercado se equivoca?, sí, ¿y acierta?, también, entonces ¿cómo podemos usar estos ratios para intentar rentabilizar nuestros ahorros?, muy sencillo, lo que tenemos que vigilar es la evolución de las espectativas de mercado, cómo? pues bien mediante noticias, observando la cotización de los ETFs sectoriales (energía, financiero, tecnológico...), evolución de los tipos de interés (sectores con una ratio de endeudamiento elevada)... ¿noticias, tipos de interés... pues vaya novedad no?, ¿y nada más?, claro, aquí es dónde entra en juego el ratio "PayOut", cuando las espectativas en un sector determinado empiezan a cambiar, las empresas hacen acopio de liquidez para realizar inversiones en nuevos proyectos, adquisición de otras empresas (sector financiero), contratación de mano de obra, campañas de marketing... con lo cual el PayOut se reduce, y se incrementan las reservas.
Nombre | Precio 05/06/11 | Beta | PER | Rent/Div | BPA | DPA | PAYOUT | ROE de Mercado |
15,9093 | 0,82 | 16,1 | 4 | 0,99 | 0,64 | 64,28% | 6,22% | |
22,995 | 1,09 | 10,5 | 0,9 | 2,19 | 0,21 | 9,45% | 9,52% | |
32,8485 | 0,64 | 10,8 | 5,9 | 3,05 | 1,94 | 63,54% | 9,29% | |
13,083 | 0,73 | 13,4 | 3,5 | 0,98 | 0,46 | 46,73% | 7,49% | |
74,664 | 0,99 | 24,5 | 3,8 | 3,05 | 2,84 | 93,02% | 4,08% | |
14,2676 | 0,2 | 13,5 | 2,4 | 1,06 | 0,34 | 32,30% | 7,43% | |
7,95 | 1,51 | 7,5 | 5,2 | 1,06 | 0,41 | 39,00% | 13,33% | |
4,5601 | 0,99 | 14,7 | 3,3 | 0,31 | 0,15 | 48,54% | 6,80% | |
20,8656 | 0,7 | 11,3 | 8,5 | 1,84 | 1,77 | 96,39% | 8,82% | |
4,9456 | 0,74 | 11,2 | 5,2 | 0,44 | 0,26 | 58,45% | 8,90% | |
16,2922 | 0,35 | 15,4 | 2,9 | 1,06 | 0,47 | 44,57% | 6,51% | |
23,083 | 0,69 | 11,3 | 4,5 | 2,05 | 1,04 | 50,67% | 8,88% | |
16,1468 | 0,58 | 10,9 | 5,5 | 1,48 | 0,89 | 60,01% | 9,17% | |
21,0156 | 0,76 | 10,0 | 6,3 | 2,11 | 1,32 | 62,75% | 10,04% | |
7,818 | 1,13 | 39,1 | 5,4 | 0,20 | 0,42 | 211,09% | 2,56% | |
6,4428 | 1,18 | 23,0 | 1,2 | 0,28 | 0,08 | 27,61% | 4,35% | |
13,0302 | 0,78 | 10,3 | 6,3 | 1,27 | 0,82 | 64,64% | 9,75% | |
14,2435 | 0,42 | 23,4 | 0,7 | 0,61 | 0,10 | 16,35% | 4,28% | |
2,6611 | 0,58 | 11,6 | 0,3 | 0,23 | 0,01 | 3,47% | 8,64% | |
6,1404 | 1,03 | 12,0 | 5,5 | 0,51 | 0,34 | 66,22% | 8,31% | |
2,99 | 0,73 | 29,9 | 1 | 0,10 | 0,03 | 29,90% | 3,34% | |
14,4 | 0,48 | 12,0 | 4,7 | 1,20 | 0,68 | 56,40% | 8,33% | |
2,6103 | 1,09 | 7,9 | 5,8 | 0,33 | 0,15 | 45,88% | 12,64% | |
MTS | 22,1879 | 1,18 | 10,9 | 2,7 | 2,03 | 0,60 | 29,51% | 9,15% |
24,992 | 1,2 | 11,4 | 2,1 | 2,20 | 0,52 | 23,86% | 8,80% | |
3,9849 | 1,34 | 10,8 | 4,6 | 0,37 | 0,18 | 49,54% | 9,29% | |
41,5917 | 0,61 | 12,5 | 5 | 3,33 | 2,08 | 62,45% | 8,01% | |
22,6556 | 0,9 | 10,8 | 4,9 | 2,09 | 1,11 | 53,12% | 9,23% | |
SAB | 2,9394 | 0,89 | 12,8 | 3,6 | 0,23 | 0,11 | 46,01% | 7,82% |
SAN | 8,0454 | 1,5 | 7,6 | 7,4 | 1,06 | 0,60 | 56,17% | 13,18% |
7,3002 | 0,78 | 15,9 | 0,7 | 0,46 | 0,05 | 11,11% | 6,30% | |
6,4353 | 0,95 | 11,3 | 7,9 | 0,57 | 0,51 | 89,19% | 8,86% | |
16,5796 | 0,73 | 9,2 | 9,6 | 1,81 | 1,59 | 87,94% | 10,92% | |
38,0598 | 0,82 | 13,7 | 3,7 | 2,77 | 1,41 | 50,84% | 7,28% | |
Media arit. | - | 0,86 | 14,03 | 4,26 | 1,27 | 0,71 | 54,00% | 8,16% |
Entrada sin acabar.
